功率半導體是大國重器，戰略地位突出。雖然國內半導體行業起步較晚，在半導體設計、制造、封測等各個環節仍然處于研發投入追趕期，但在政策支持、市場拉動及資本推動等因素影響下，市場規模增長較快。作為國內半導體IDM龍頭企業的華潤微電子，更是成為了科創板“紅籌”第一股，肩負著不再受制于人的重任。

 

　　由于背靠華潤集團，華潤微電子擁有雄厚資金實力，注冊資本將近4億元，并且是國內罕見的采取IDM模式的半導體企業，即兼具芯片設計、晶圓制造、封裝測試等全產業鏈一體化經營能力。華潤集團在A股擁有四家醫藥上市公司，分別為華潤雙鶴、華潤三九、華潤萬東和東阿阿膠，以及兩家港股醫藥上市公司，分別為華潤醫藥、華潤醫療。

　　據中國半導體行業協會統計的數據，以銷售額計，公司是2018 年前十大中國半導體企業中唯一一家以 IDM 模式為主運營的半導體企業。在功率半導體領域，公司2018年實現銷售額21.7億元（子公司重慶華微和華潤華晶2018年營業收入合計數），是中國規模最大的功率器件企業。

 

　　IDM模式對企業的技術能力和持續資金投入要求相對較高，國內尚缺乏具有世界影響力的IDM模式半導體企業。在國際市場，功率半導體廠商采用IDM模式經營已經成為常態：2018 年，世界前十大功率半導體廠商均采用 IDM 模式經營。并且，除華潤微電子之外，國內領先的功率半導體企業士蘭微、揚杰科技等也均采用了IDM模式。

 

　　全球功率半導體規模約400億，中國本土企業有較大成長空間。2018年全球功率半導體市場規模約為391億美元，中國占全球功率半導體市場需求比例超過三分之一，是全球最大的功率半導體消費國。國內功率半導體超過百億美金的市場基本被海外企業所占據，中國企業在主要的功率器件領域如MOSFET、IGBT等都非常弱小，隨著以華潤微為代表的國內半導體企業逐步在產業中贏得市場地位，進口替代成為國內功率半導體企業最大的成長邏輯。

 

　　在市場競爭中，華潤微電子也表現不俗：根據IHS Markit統計，以2018年銷售額計算，華潤微電子在中國MOSFET市場中排名第三，僅次于英飛凌與安森美兩家國際企業，超過了德州儀器以及意法半導體。在本次科創板募資當中,華潤微電子不僅會持續加大MEMS傳感器產品的研發投入，并且在制造方面，將建立8英寸MEMS工藝平臺，值得一提的是，在MEMS豐富的應用領域中，華潤微瞄準了智慧醫療這一賽道。

 

　　華潤微電子自主研發的系列智能傳感器核心芯片，已成功打破了國外壟斷并實現了部分核心芯片的進口替代。2020年1月10日，在北京舉行的國家科學技術進步大會上，華潤微電子下屬公司參與的“高性能MEMS器件設計與制造關鍵技術及應用”項目獲國家科學技術進步獎二等獎。

　　華潤微電子是華潤集團半導體投資運營平臺，歷史可以追溯到1999 年。經過二十年發展，公司形成以IDM 模式運營的半導體企業，聚焦于功率半導體、智能傳感器與智能控制領域，同時提供晶圓代工服務，目前是中國規模最大的功率半導體企業。

 

　　據悉，目前華潤微資產主要在無錫，無錫是公司國內運營總部；2017年在上海成立了華潤微電子控股有限公司，現為公司國內控股平臺；2017年收購了原中國重慶微電子之后重慶是公司顆粒器件非常重要的制造和研發平臺；在深圳還有關耦器件和測試產線。

 

　　縱觀華潤微電子的企業歷史進程，少不了并購整合這四個字。據華潤微電子官網，2002年華潤勵致代表華潤（集團）有限公司完成對中國華晶電子集團公司的整體收購，并將其更名為無錫華潤微電子有限公司。經過一系列重組，2004年CSMC Technologies Corporation整合無錫華潤上華半導體有限公司等公司股權，在香港聯交所上市。2008年，華潤（集團）有限公司重組下屬半導體資產和業務，整合并入CSMC Technologies Corporation，并更名為華潤微電子有限公司。

 

　　2011年，華潤微電子有限公司從香港聯交所私有化退市。2017年，華潤微電子控股有限公司在上海成立，國內控股總部誕生。同年通過股權劃撥方式控股原中航（重慶）微電子有限公司，更名為華潤微電子（重慶）有限公司。2019年收購杰群電子科技（東莞）有限公司35%的股權。2020年2月27日正式掛牌上海交易所科創板。

 

　　目前，華潤微電子是國內產品線最為全面的功率器件廠商，公司功率器件產品包括MOSFET、IGBT、SBD、FRD等。其中，MOSFET是華潤微電子最主要產品之一，華潤微電子也是國內營收最大、產品系列最全的MOSFET廠商，擁有全部主流 MOSFET 器件結構研發和制造能力，可以滿足不同客戶和不同應用場景的需要。

 

　　半導體行業作為人才、技術和資金密集型的行業，投資大、見效慢，非舉國之力難做大。截至2019年6月30日，華潤微電子擁有7937名員工，其中包括641名研發人員，2290名技術人員，合計占員工總數比例為36.93%。據招股書，2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，華潤微電子的研發費用分別為3.46億元、4.47億元、4.50億元、2.17億元，占當期營業收入的比例分別為7.86%、7.61%、7.17%、8.22%，均在7%以上。

 

　　值得注意的是，華潤微電子2016和2017年，凈利潤均為虧損狀態，分別虧損3.02億元和1.03億元，但到了2018年，卻扭虧為盈，凈利潤達5.38億元。華潤微2018年營收扭虧為盈很大程度上得益于“產品與方案”業務的發展：2016到2018年，產品與方案業務板塊收入占比持續提高，從30.42%增長到42.90%。

 

　　最近，華潤微電子有限公司公告，預計2019年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為：40075.55萬元，與上年同期相比變動幅度：-6.68%。2018年第四季度以來，全球半導體行業進入下行周期，根據WSTS預測，2019年全球半導體行業銷售額將同比下滑13.3%。受到半導體行業周期性波動的影響，公司2019年度營業收入、利潤總額、歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期分別下滑8.39%、14.33%、6.68%。

 

　　中泰證券預測，公司2019~2021年營業收入為57.27億、68.82億、81.63億元，同比增長-8.67%/20.17%/18.61%；歸母凈利潤為3.63億、4.81億、5.97億元，同比增長-15.46%/32.54%/24.07%。

 

　　華西證券預測，2019~2021年公司營收分別為57.45億元、69.60億元、83.52億元，同比增長-8.39%、21.15%、20%；預計實現歸屬于母公司股東凈利潤4.01億元、6.35億元、8.16億元。

 

　　廣發證券預測，2019~21年公司收入分別為58.14/71.72/88.08億元，歸母凈利潤分別3.74/5.12/8.00億元，對應IPO發行后總股本的EPS分別為0.31/0.42/0.66元/股。參考可比公司估值水平，考慮公司是國內功率半導體龍頭企業，受益于國產替代趨勢成長空間廣闊，2020年業績對應IPO發行后總股本的EPS為0.42元/股。

　　中航證券預測，公司2019-2021年的營業收入分別為568,098.15萬元、539,504.80萬元和598,001.89萬元，增速分別為-9.41%、-5.03%、10.84%，歸母凈利潤分別為36,240.2萬元、41,387.41萬元和49,763.48萬元，增速分別為-15.61%、14.2%、20.24%，EPS分別為0.3元、0.34元和0.41元。

 

　　從公司財務數據看，營收和凈利潤增速出現下降，但是公司的毛利率，凈利率相對穩定，財務質量較高，加上公司專利與產品均處在行業領先地位。目前，同行業上市公司有士蘭微、華微電子、揚杰科技以及港股中的華虹半導體和中芯國際。