從周期角度看，今年以來電子行業景氣度漸次復蘇，需求企穩回升，帶來業績的顯著改善。成長角度看，AI端側模型興起，AI終端硬件開始密集落地，云端融合成為產業發展的下一趨勢。此外，折疊屏、AR/MR眼鏡等消費電子創新也在積極引領需求、開創全新賽道。值此中報披露之際，我們梳理總結電子板塊業績情況如下：

板塊綜述：復蘇為主軸，穩健成長業績回暖。2024年Q2，電子行業A股上市公司總營收為9109.5億元，同比增長18.11%，環比增長14.12%。相較前期業績表現，可明顯看出電子板塊正逐漸擺脫地緣政治及全球公共衛生事件的影響，從底部穩健復蘇，同環比增速都表現上佳。電子板塊Q2合計歸母凈利為460.81億元，同比增長15.99%，同樣表現亮眼。同時，伴隨經濟復蘇，板塊再度企穩回升，利潤率也一定程度得到修復。庫存方面，2024年Q2，電子行業A股上市公司總庫存為6893.84億元，同比增長11.05%，環比增長5.65%。電子板塊Q2營收的同環比增速（YOY+18.11%，QOQ+14.12%），凸顯板塊庫存水位正快速消化。同時，Q2電子板塊庫存周轉天數已回落至71.56天，雖然距21年高景氣時期的60天左右仍有差距，但相較1Q23景氣度谷底的88.75天已有非常明顯的改善。

行業分析：復蘇趨勢明顯，終端創新不止

具體到電子的各細分板塊分析，我們并未采用中信分類。而是自行梳理，選取了A+H股共285家上市公司，并將其分為13大板塊，包括：芯片設計；功率半導體；半導體設備；半導體材料；半導體封測；電子品牌；電子代工；手機零部件、結構件和連接器等；光學；3C設備；PCB；面板；被動元件。

半導體：芯片設計：板塊2Q24收入新高，盈利能力顯著改善；功率器件：庫存持續去化，需求回暖漲價可期；半導體設備：訂單旺盛，收入穩健釋放，板塊合同負債在4Q23短暫下行后重啟增長；半導體材料：稼動率爬升帶動業績復蘇，看好景氣延續，板塊公司在手訂單強勁增長；半導體封測：行業景氣復蘇，業績大幅回暖。

電子終端：電子品牌：AI創新疊加自然換機周期，行業需求逐漸復蘇；電子代工：否極泰來，AI全面賦能業務發展；手機零部件：消費電子市場回暖，產業鏈價值提升；光學：競爭放緩，終端創新不止；3C設備：創新+換機潮，設備新周期啟動。

其他板塊：PCB：業績逐季修復，把握AI結構性機會，2Q24PCB板塊業績持續修復，AI帶來服務器及交換機PCB升級需求；汽車電動化智能化趨勢不減，消費類PCB經過23年激烈的競爭后，價格有所修復；面板：LCD行業新秩序開啟，行業龍頭盈利顯著改善；被動元件：行業觸底反彈，業績穩中有增。

投資建議：我們堅定看好電子板塊的長期投資機遇。周期方面，關注庫存去化節奏和需求回暖趨勢，建議關注：恒玄科技、北方華創、拓荊科技等。成長方面，繼續推薦AI云端+終端的創新，以及折疊屏、AR/MR眼鏡等新賽道，建議關注：立訊精密、領益智造、歌爾股份等。

風險提示：電子行業周期復蘇不及預期；行業競爭加劇；匯率波動。